股市上有句话，叫买股票就是买未来。这句话特别适合中国股市，因为国内投资者一般都不太在意股票的估值水平，而更看重未来的成长性。如同样是创业板，纳斯达克100指数的市盈率为22倍，纳斯达克综合指数的市盈率为30倍，而深圳创业板的平均市盈率为64倍，是国内银行股的平均市盈率的10倍多，可见国内投资者还是很看好创业板企业的未来的。

我想，除了极少数的案例，绝大部分公司未来的变化都会超出大家的预期。市场上有太多关于如何实现成功投资的书，里面介绍的，不过就是成功者的投资经验或者是上市公司实现高成长的成功案例。无论是前者，还是后者，都是通过倒序的方式解释，所谓事后诸葛亮，没有太大意义。因为给成功找理由总是容易的，不容易做到的是如何准确预测未来，究竟哪些上市公司能够成为成功的企业。有些成功有其必然性，有些成功则有其偶然性，巴菲特确实很伟大，公认的投资高手，因此，他的成功应该有其必然性吧，只是我从未读过他的书或关于他的介绍，这可能与本人对于成功学毫无兴趣有关。

我比较感兴趣的是成功的偶然性，因为这符合概率分布。比如，让1000只猴子掷硬币，每次出现正面的概率为50%，如果让所有的猴子连续掷硬币10次，那么，连续10次均为正面的概率就是50%的10次方，约等于千分之一，即一千只猴子中应该有一只猴子会连掷硬币10次均为正面。难道我们需要给这只“成功”的猴子树碑立传，介绍其神奇的成功经验吗？
当然，人肯定比猴子聪明，因此，在投资上的成功率肯定比猴子要高，但终究还是逃不脱概率分布。据说A股市场26年来赚钱的人只有20%，不赚不亏的10%，此外70%的人都亏钱的。我想，亏钱的人一般都是换手率比较高的，否则的话，一直拿着一般不会亏钱的。所以，像成功学这样的心理鸡汤并不能提高投资者的成功率。

再回到正题：投资者基于对未来公司的判断而买入的股票，有多少符合预期呢？结论是基本都不会符合预期的。记得2002年的时候，我曾工作过的国泰君安研究所出了一本书叫《未来蓝筹》，这本书非常畅销，很快就断货了，以至于我自己也没有留下一本，尽管封面上有我的名字。我印象当中，选中的蓝筹都是当年的行业龙头或当时比较有竞争力的公司，如白酒中选的是五粮液而不是茅台，银行选的是招商，钢铁企业中自然是宝钢，石化行业的中石化，纸业中记得是华泰股份，房地产是万科，机械行业中有深中集或振华港机。
如今看来，至少有超过一半的公司没有成为蓝筹。道理很简单，你能把握今后五年乃至十年的经济和行业发展走势吗？十年之前，中国正处在重化工业化的巅峰阶段，周期性行业的企业看似前景灿烂，如今，则普遍面临产能过剩压力，三十年河东，三十年河西，过去的所谓成功经验在新的环境下都化为乌有。

上面所列的十四家公司中，至少有七家已经改变了主营业务，如飞乐音响的音响业务收入只占总收入的1.33%，主营业务是照明工程，爱使股份也更名为游久游戏，方正科技就是原来多次被举牌的延中。这些变化恐怕是你所想象不到的。但同时我们也会发现，涨幅超过100倍的股票中，不是蓝筹股的公司占比约50%，为何不是蓝筹股也涨那么多呢？这与中国股市的潜规则有关，即股票如何亏损，基本不会被摘牌。如此一来，只要上市时间越早、盘子越小的股票，被重组或借壳的机会就越多、越大，这也是我前面提到的，买入并且长期持有中小市值股票，一般都是赚钱的，根本不需要做基本面的分析，也不需要预测未来。因为无法做，也无法预测。

即便是主营业务突出，一直以来没有发生变化的公司，你所做的预测或所想象的未来与真实未来的差异也会很大。如2000年之前，五粮液的市场份额要超过茅台，如今，茅台已真正成为了国酒。又如，当年看好那些行业龙头的未来趋势时，未必没有考虑到全行业的产能过剩问题，或者国企所存在的治理结构问题，只是那个时候还是憧憬行业的集中度会提升，赢家通吃；或者国企改革推进后公司治理结构可以得到完善。而结果却是，过去20年来，制度性的因素很难改变，能改变的，却是消费偏好、劳动力成本等。所有的对未来的展望，都是基于当前的现实，而现实又是在特定条件下的一种表现，若未来这些条件如果不再存在，那么，你预测未来的假设条件也就不成立了。

记得我曾在2005年年末，主笔撰写2016年的投资策略报告《道可道 非常道》，这是老子《道德经》开篇第一句话，我引用此话的意思是，作为卖方，我们必须对未来做预测，推荐增持的行业和个股，以供参考；但如果能预测准的话，那就是怪事了。所以，在这篇报告中，用了很大篇幅来回顾中国经济和产业结构的变迁特点，探讨了一些新的估值方法，推荐给客户。事实也证明，中国股市26年来，没有人能够预测准市场，即便对了一两次，也是偶然的，预测不准则是必然的。尽管这是事实，但仍然会有不少人仍喜欢迷信权威，相信有股神的存在——这其实是一种心理需求，是人类与生俱来的对安全感的索求。